Conceptos · Risk-on / Risk-off
Clasificación de régimen macro explicada
Por qué una puntuación de sentimiento bajista y un régimen risk-off no son lo mismo, y por qué la brecha entre ambos es información en sí misma.
Muchos inversores asumen que una puntuación macro bajista equivale a un régimen risk-off, y que una puntuación alcista equivale a risk-on. Esa suposición es incorrecta. El sentimiento y el régimen miden cosas distintas, y la brecha entre ambos suele ser información valiosa.
Este artículo explica qué es la clasificación de régimen macro, por qué es una capa separada del score de sentimiento, cómo interpretar divergencias entre ambas señales y qué buscar en un sistema serio.
Si aún no has leído las piezas base, empieza por Qué es el sentimiento macro y Cómo se construyen las puntuaciones de sentimiento macro.
Dos preguntas distintas
Una puntuación de sentimiento macro y una clasificación de régimen responden a preguntas diferentes.
El sentimiento pregunta: ¿Las condiciones macroeconómicas de esta región están mejorando, empeorando o estables? Mide la dirección del cuadro fundamental: datos, política monetaria, contexto geopolítico y tono de noticias.
El régimen pregunta: ¿Cómo se comporta el mercado ahora mismo: risk-on, neutral o risk-off? Mide comportamiento de mercado entre activos: volatilidad, correlaciones, crédito, divisas y estrés de financiación.
Las señales están relacionadas, pero no son idénticas. El sentimiento es más lento y fundamental; el régimen es más rápido y reactivo. Cuando divergen, la diferencia aporta contexto.
Qué entra en la clasificación de régimen
El régimen no usa los mismos inputs que el sentimiento. Observa cómo se comporta el mercado.
Volatilidad de renta variable. VIX, V2X u otros indicadores regionales. Es importante, pero no suficiente.
Spreads de crédito. High yield e investment grade suelen avisar antes que la renta variable.
Correlación entre activos. Si acciones y bonos caen juntos, el mercado está mostrando retirada de liquidez, no solo volatilidad normal.
Estrés de divisas. Fortaleza del dólar, movimientos del yen, debilidad de divisas emergentes y comportamiento del euro o la libra.
Estrés de financiación. Los diferenciales del mercado monetario son señales tempranas de estrés financiero real.
Estructura temporal de volatilidad. Cuando la volatilidad de corto plazo supera a la de largo plazo, el mercado está descontando estrés inmediato.
Los cuatro casos
Caso 1Sentimiento alcista + régimen risk-on. Confirmación. La macro mejora y el mercado lo confirma.
Caso 2Sentimiento bajista + régimen risk-off. Confirmación. La macro se deteriora y el estrés de mercado lo confirma.
Caso 3Sentimiento bajista + régimen neutral. La macro se debilita, pero el mercado aún no reacciona. Puede ser complacencia o deterioro contenido.
Caso 4Sentimiento alcista + régimen risk-off. Los fundamentos son constructivos, pero el mercado está bajo estrés. A menudo es un shock puntual o geopolítico.
Ejemplo: octubre de 2023 y Oriente Medio
El ataque de Hamás a Israel el 7 de octubre de 2023 provocó una reacción inmediata: subieron el petróleo y el oro, aumentó la volatilidad, cayeron las bolsas y se fortaleció el dólar. Como régimen, fue un giro rápido hacia risk-off.
Pero el sentimiento macro fundamental apenas cambió. Los datos de empleo, la dirección de la Fed, el crédito y el crecimiento no cambiaron de un día para otro. Europa tenía más exposición por energía; Asia estaba principalmente expuesta a efectos secundarios.
Por qué el régimen añade valor
Horizonte temporal
El sentimiento se mueve con los datos; el régimen puede cambiar en horas.
Propiedades de estabilidad
El sentimiento es más estable pero más lento. El régimen es más rápido pero más ruidoso.
Modos de fallo distintos
El sentimiento puede perder shocks repentinos; el régimen puede sobrerreaccionar al ruido. Combinarlos reduce ambas debilidades.
El problema difícil: persistencia
La pregunta clave es si el estrés es duradero o transitorio.
Confirmación multi-activo. Un índice cayendo no basta; un cambio real aparece en acciones, crédito, divisas y tipos.
Ponderación por duración. Una señal de un día no debe pesar igual que una señal de varias semanas.
Chequeo regional. Un régimen localizado sin contagio suele ser un evento regional, no un cambio global.
Qué buscar en un sistema de régimen
Visible junto al sentimiento. La divergencia debe verse de inmediato.
Inputs multi-activo. No solo volatilidad de renta variable.
Conciencia de correlación. Acciones y bonos cayendo juntos es una señal distinta.
Sensibilidad a duración. Un buen sistema no cambia con cada movimiento menor.
Dónde encaja Signovian
La clasificación Market Regime de Signovian se basa en indicadores multi-activo por región, con ponderación por duración y lectura regional. El régimen aparece junto al sentimiento para que las divergencias sean visibles.
Market Regime está disponible desde el plan Gold, junto con acceso multi-región, Intraday Pulse y Advanced Alerts.
La prueba útil
Una señal de régimen es útil si muestra algo que el score de sentimiento no muestra por sí solo. En casos alineados confirma; en casos divergentes aporta información nueva.
Ve sentimiento y régimen de mercado lado a lado
Signovian Gold muestra tanto el score de sentimiento como la clasificación Market Regime para cada región.
Ver Gold y otros planes →No es asesoramiento financiero. Solo con fines informativos.